블랙스톤의 자스 카일라 “AI 인프라 부채 우려는 과장됐다”고 주장

Blackstone은 운용자산 1.3조 달러를 바탕으로 데이터센터용 대규모 대출부터 프런티어 AI 모델과 앱 투자까지 폭넓게 자금을 대고 있다. 올해는 샌프란시스코에 본부를 둔 AI 전략의 핵심 조직 Blackstone N1(BXN1)을 출범시켰으며, Khaira가 뉴욕에서 옮겨 이끌고 있다. Khaira는 하이퍼스케일러를 제외하면 자사가 최대의 컴퓨트 보유자라고 말했다. Google과 제휴한 네오클라우드 Crux AI에는 50억 달러를 투자했고, 칩 신생기업 Etched에도 출자했다.

네오클라우드 대출에서는 고객과의 계약 내용과 담보로 잡힌 GPU를 함께 분석하는 방식을 선제적으로 만들었다. 첫 사례는 2023년의 CoreWeave로, 당시 매출은 3,000만 달러였고 수익성도 매우 낮았지만 2.3억 달러가 아니라 23억 달러의 대출을 요청했다고 한다. NVIDIA GPU를 담보로 삼았고, Microsoft 등 우량 고객과의 계약이 있었다는 점이 판단의 근거가 됐다. 이 거래는 다른 금융기관이 참여한 추가 대출의 틀이 되었으며, Firmus에 대한 100억 달러 여신 한도에서도 Coatue와 공동 주간사를 맡았다. Khaira는 고객이 투자적격 기업이라면 그 위험은 고객에 따라 가격에 반영된다고 설명했다.

최근에는 우려도 나오고 있다. CoreWeave의 부채는 약 500억 달러로 불어났고, Brad Gerstner는 GPU만으로는 담보가 부족해졌다고 지적했다. Khaira는 9월의 금리 인상, 예상을 웃도는 인플레이션 지표, AI 관련 채권의 대량 발행이 겹치면서 신용 스프레드가 확대되고 있다고 말했다. Meta와 Microsoft의 조달 비용도 올랐다. CoreWeave 주가는 20% 넘게 하락했고, Firmus는 약 300억 달러의 기업가치로 추진하던 호주 증권거래소 상장을 철회했다.

그럼에도 Khaira는 2008년처럼 은행의 신용이 흔들리는 상황은 아니라고 본다. AI 기업들은 컴퓨트를 충분히 확보하지 못하고 있으며 데이터센터 건설 수요는 계속되고 있다는 것이다. 또한 올해 Anthropic 및 Hellman & Friedman과 함께 설립한 15억 달러 규모의 합작사 'Ode with Anthropic'을 통해 Blackstone의 투자 기업 280곳을 시작으로 포워드 디플로이드 엔지니어를 파견해 AI 도입을 지원하고 있다. Khaira는 AI의 ROI는 분명 존재하지만 편차가 크다고 인정했다.