Anthropic, S-1에 나타난 대규모 컴퓨팅 계약과 성장 전제 분석

기사에 따르면 Anthropic의 2026년 상반기 매출은 2025년 상반기의 14배에 해당하는 163억 달러다. 800억 달러의 손실은 회계상 요인이 크며, 일부 비용을 제외한 조정 후 이익은 16.2억 달러로 집계된다. 고객의 약 4분의 3이 연 10만 달러 이상을 지출하고, 순수익 유지율은 900%에 이른다. 코딩과 사이버보안에 집중하고 이미지 생성 등에는 손대지 않은 점도 언급된다.

한편 부담은 무겁다. 해지할 수 없는 구매 약정이 최소 2656억 달러, 아직 시작되지 않은 리스 계약이 3214억 달러, 이후 체결한 신규 계약이 약 2450억 달러이며, 아직 확정되지 않은 거래도 1250억~1500억 달러로 추정된다. 필자는 이를 모두 합치면 20년간 최소 약 8500억 달러, 미확정분을 포함하면 약 1조 달러가 된다고 계산했다. PitchBook의 Harrison Rolfes는 2027~2030년 연간 약 900억 달러의 속도가 필요하다고 추산하며, 성장은 필수라고 말했다.

경쟁 측면에서는 OpenAI와 Google만을 경쟁자로 꼽았지만, 다른 프런티어 랩과 오픈소스 모델에서 오는 압박도 있다. Google은 복수의 수익원과 기존 제품에 대한 통합이라는 유통상의 강점을 지닌 것으로 평가된다. Opus 5.5는 Opus 5보다 고객 비용을 40% 낮췄지만, Anthropic은 이용량 증가로 수익률을 유지할 수 있다고 설명한다. 애널리스트 Gil Luria는 효율화가 반드시 수익률을 해치는 것은 아니라는 견해를 보였다.

필자가 마지막으로 주목하는 것은 재귀적 자기 개선이다. Claude는 이미 인간의 지시 아래 Claude 개발에 사용되고 있으며, 위험 요인으로는 능력 향상이 안전성과 얼라인먼트 정비보다 빠르게 진행될 가능성이 거론된다. 필자는 인간의 감독을 넘어서는 재귀적 자기 개선이 가능한지는 알 수 없다고 하면서도, 불가능하다면 컴퓨팅 자원 계약의 이행과 흑자 전환은 어려워진다고 결론짓는다.